“深度的基本面研究和獨(dú)立思考才是投資收益最可靠的來源。投前是不斷升維的過程，投后是降維的過程，要堅(jiān)持買入賣出一致性的原則，抵御市場(chǎng)波動(dòng)等因素的擾動(dòng)?！膘系峦顿Y董事總經(jīng)理蔡建軍說。
在蔡建軍看來，雖然當(dāng)前市場(chǎng)還很疲弱，但站在未來三五年的維度看，現(xiàn)在是權(quán)益資產(chǎn)非常好的投資時(shí)點(diǎn)，看好消費(fèi)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、科技創(chuàng)新三大方向。尋找風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)再定價(jià)機(jī)會(huì)。
在中美貿(mào)易戰(zhàn)等多重因素沖擊下，上半年A股走勢(shì)非常弱?！按蟊P跌到這個(gè)位置，不必過分悲觀，市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不大，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性和韌性還是比較強(qiáng)的?！?/p>
蔡建軍認(rèn)為市場(chǎng)有利因素在不斷出現(xiàn)，包括加入MSCI、陸港通擴(kuò)容等制度層面的變化，海外資金流入市場(chǎng)追逐優(yōu)質(zhì)公司，市場(chǎng)開放度越來越高、越來越規(guī)范。當(dāng)然最大的有利因素還是估值便宜，當(dāng)前A股的估值水平無論是橫向國(guó)際比較還是縱向歷史比較，站在中期維度，都已經(jīng)具備較強(qiáng)吸引力了。
雖然市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不是很大，但蔡建軍認(rèn)為，資本市場(chǎng)面臨一個(gè)新趨勢(shì)，就是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的重新定價(jià)。過去市場(chǎng)定價(jià)存在一定程度扭曲。金融體系改革，隱形擔(dān)保、剛性兌付的打破，二級(jí)市場(chǎng)監(jiān)管強(qiáng)化，使得資本市場(chǎng)變得更加規(guī)范，定價(jià)更加有效，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲得重新定價(jià)，享受一定估值溢價(jià)的時(shí)代正在來臨，大分化可能是未來幾年市場(chǎng)的主流。因此，蔡建軍認(rèn)為，未來幾年要基于中國(guó)自身優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)做投資，尋找風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)再定價(jià)帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。當(dāng)前中國(guó)有龐大的人口基數(shù)，擁有最大的內(nèi)需市場(chǎng)，這是過去幾年乃至未來十年，中國(guó)最核心的投資主線。
蔡建軍表示，站在三到五年的維度，看好三大投資方向。第一，消費(fèi)升級(jí)是大趨勢(shì)，從基礎(chǔ)消費(fèi)到品牌化消費(fèi)，還有教育、醫(yī)療健康、文化等層面需求的滿足度依然較低，都有機(jī)會(huì)；第二，基于產(chǎn)業(yè)升級(jí)的機(jī)會(huì)，中國(guó)有工程師紅利、產(chǎn)業(yè)集群的實(shí)力，已經(jīng)涌現(xiàn)了一批有全球競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，對(duì)于這部分企業(yè)要著眼于全球市場(chǎng)做投資；第三，科技創(chuàng)新也是好的方向，特別是這幾年制度層面突破，比如醫(yī)藥行業(yè)，過去兩年政策層面的一系列改革，包括創(chuàng)新藥的優(yōu)先審批制度、醫(yī)保的談判目錄、兩票制、一致性評(píng)價(jià)等，都使得研發(fā)能力成為醫(yī)藥企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。資管行業(yè)進(jìn)入快速專業(yè)化時(shí)代
蔡建軍擁有10年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾任華商基金基金經(jīng)理、研究團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人，管理過多只公募基金。今年初，蔡建軍“奔私”加盟煜德投資，擔(dān)任董事總經(jīng)理、首席研究官。而煜德投資掌門人靳天珍曾是華商基金專戶“帶頭人”。
蔡建軍認(rèn)為，投資是一個(gè)由繁入簡(jiǎn)的過程，個(gè)股選擇只是最基礎(chǔ)的一環(huán)，還要把維度上升到中觀行業(yè)比較的層面，在不同細(xì)分行業(yè)之間反復(fù)比較所承載的商業(yè)模式的有效性、可復(fù)制性、競(jìng)爭(zhēng)壁壘等；其次自上而下的資產(chǎn)配置和再平衡對(duì)于組合構(gòu)建也是非常重要的。
蔡建軍認(rèn)為，現(xiàn)在資產(chǎn)管理行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入到快速專業(yè)化的時(shí)代。從投資者結(jié)構(gòu)來看，海外投資者、保險(xiǎn)、私募、基金專戶等機(jī)構(gòu)投資者占比會(huì)越來越高，無論是賣方券商研究所還是買方機(jī)構(gòu)的研究能力都在快速進(jìn)步，未來的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)之間競(jìng)爭(zhēng)的就是投研實(shí)力的比拼，當(dāng)前最重要的就是要打造一個(gè)有競(jìng)爭(zhēng)力的投研團(tuán)隊(duì)，煜德投資構(gòu)建了十幾人的投研團(tuán)隊(duì)，既有資深的新財(cái)富分析師，也有很多工作十年以上的資深產(chǎn)業(yè)人士。
蔡建軍也表示，“惟精惟一，允執(zhí)厥中”的思想對(duì)煜德投資有非常大的幫助，“我們努力專注于我們能夠理解和認(rèn)知的行業(yè)和公司，希望尋找到幸運(yùn)的行業(yè)、偉大的公司，通過分享這些企業(yè)的成長(zhǎng)，來獲取投資收益”。
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