11月17日，中國人民銀行等多部委就《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》（下稱《指導(dǎo)意見》）公開征求意見，資產(chǎn)管理產(chǎn)品迎來統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，制度套利空間將被最大限度地消除。接受記者采訪的業(yè)內(nèi)專家和從業(yè)人士表示，征求意見稿拉開了資產(chǎn)管理行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管的序幕，以信息披露最規(guī)范健全的公募證券投資基金為標(biāo)桿，有利于規(guī)范全行業(yè)的資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展，明令禁止剛性兌付對公募基金的發(fā)展形成重大利好。對于分級基金來說，接下來將面臨轉(zhuǎn)型和清盤的處境。
《指導(dǎo)意見》共有29條，包含資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)定義、產(chǎn)品分類、投資者、投資范圍、金融機構(gòu)受托管理職責(zé)和投資者保護(hù)等，金融部委之間協(xié)調(diào)、統(tǒng)一監(jiān)管。
在資深基金研究專家王群航看來，統(tǒng)一監(jiān)管之后，將更加有利于市場的健康穩(wěn)健發(fā)展。總體來看，《指導(dǎo)意見》如之前行業(yè)預(yù)期的那樣，以公募證券投資基金為標(biāo)桿，規(guī)范全行業(yè)的資產(chǎn)管理行為，“從‘資產(chǎn)管理’的概念，到產(chǎn)品分類、適當(dāng)性要求、第三方獨立托管、資產(chǎn)組合管理、凈值管理，等等，都是公募基金里的核心元素?！?/p>
上海證券創(chuàng)新發(fā)展總部總經(jīng)理兼基金評價研究中心負(fù)責(zé)人劉亦千表示，《指導(dǎo)意見》對金融行業(yè)的杠桿風(fēng)險、流動性風(fēng)險、道德風(fēng)險均進(jìn)行了針對性的防范，資產(chǎn)管理行業(yè)進(jìn)行制度套利的空間被最大限度地擠壓，推動資產(chǎn)管理行業(yè)正本清源，對于資產(chǎn)管理機構(gòu)來說，更加強調(diào)資產(chǎn)管理的核心競爭力。
具體到公募基金的操作層面，從《指導(dǎo)意見》看，公募FOF的投資比例將進(jìn)一步受限，即公募FOF投資單只公募基金的比例不得超過FOF基金資產(chǎn)凈值的10%，同一基金公司旗下的所有FOF投資單只公募基金的比例不得超過該公募基金凈資產(chǎn)的20%。華寶證券分析師李真認(rèn)為，根據(jù)證監(jiān)會2016年發(fā)布的《公開募集證券投資基金運作指引第2號——基金中基金指引》中規(guī)定，基金中基金持有單只基金的市值，不得高于基金中基金資產(chǎn)凈值的20%，且不得持有其他基金中基金，表明FOF投資單只公募基金的比例進(jìn)一步受限。王群航認(rèn)為，新規(guī)可能會涉及當(dāng)前公募FOF的發(fā)展進(jìn)度，但總體影響不大?！半m然目前只是征求意見階段，但大家主動積極地參照新的要求調(diào)整之后，是不會影響到今后運作的。”
《指導(dǎo)意見》打破剛性兌付力度很大，要求金融機構(gòu)對資產(chǎn)管理產(chǎn)品實行凈值化管理，明確了剛兌的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。
在王群航看來，打破剛性兌付對資產(chǎn)管理行業(yè)尤其是公募基金的發(fā)展來說，是一個重大利好。在此之前，部分保本保收益的產(chǎn)品，分流了很大部分的公募基金產(chǎn)品，打破剛性兌付以后，銀行理財將不再是沒有風(fēng)險的投資品，
國金證券數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前銀行理財和信托產(chǎn)品總計規(guī)模大約40萬億，絕大部分都是預(yù)期收益率產(chǎn)品，在打破剛性兌付以后，預(yù)計會有部分資金流入公募基金領(lǐng)域。
資產(chǎn)管理產(chǎn)品實現(xiàn)凈值化管理后，對于投資者來說，銀行理財將不再是沒有風(fēng)險的投資品，對于銷售機構(gòu)來說，需要加強投資者教育，提高風(fēng)險和收益匹配的意識。但值得關(guān)注的是，實踐當(dāng)中如何確定非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的凈值仍待細(xì)化的估值標(biāo)準(zhǔn)。
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