在美國(guó)與全球各國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)背離日趨嚴(yán)重的條件下，資金用腳投票美股、美債稱成防御性配置首選，投機(jī)客持續(xù)看空黃金。
展望未來(lái)，關(guān)于特朗普加征汽車關(guān)稅和計(jì)劃退出WTO的貿(mào)易戰(zhàn)話題仍會(huì)持續(xù)發(fā)酵，所造成的經(jīng)濟(jì)通縮風(fēng)險(xiǎn)只會(huì)利空金價(jià)。但美元資產(chǎn)可能會(huì)因特朗普進(jìn)一步降稅等刺激政策受益，疊加企業(yè)回流帶來(lái)的匯兌結(jié)算，美元強(qiáng)、黃金弱的格局難改。
周一（7月2日），黃金從1249.28到最低1239.77近10美元的跳水是在北京時(shí)間21:00后開(kāi)始的，這主要是由于數(shù)據(jù)主導(dǎo)美指飆漲50個(gè)點(diǎn)。
具體，6月美國(guó)ISM制造業(yè)指數(shù)升破60.0，是僅次于今年2月的2004年以來(lái)第二高水平，并連續(xù)22個(gè)月高于50的榮枯分水嶺。制造業(yè)重要前瞻指標(biāo)的回升速度比市場(chǎng)預(yù)期的快，顯示出美國(guó)消費(fèi)需求依然強(qiáng)勁。
不過(guò)由于勞動(dòng)力短缺和原材料受到鋼、鋁關(guān)稅的干擾以及運(yùn)輸問(wèn)題延長(zhǎng)了交貨時(shí)間，這加大了制造商對(duì)于未來(lái)關(guān)稅影響的憂慮，但這只是停留在心里層面所以對(duì)美指影響不大。
隨后歐洲方面，默克爾與德國(guó)內(nèi)政部長(zhǎng)Seehofer及政黨聯(lián)盟成員再度召開(kāi)會(huì)議，終于暫時(shí)抹平了分歧，避免了戰(zhàn)后70多年來(lái)基民盟與基社盟保守聯(lián)盟瓦解的情況，破除了德國(guó)將再度回到政治真空狀態(tài)，并重新大選的謠言。
其實(shí)兩黨的爭(zhēng)議更多是在減少移民的方式方法上，對(duì)于這一目標(biāo)本身能夠達(dá)成一致。由于反移民政黨Afd的崛起，基社盟將面臨10月14日巴伐利亞州選考驗(yàn)。
德國(guó)政治評(píng)論指出，此次澤霍費(fèi)爾離職旨在向默克爾施壓討好選民?？上У氖前头ダ麃喼葸x民更同情默克爾，這出鬧劇最后只是以掀起水花告終。
德國(guó)作為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)火車頭的政治危局緩解，歐元走強(qiáng)促使美指沖高回落的主因，但可惜的是以美元計(jì)價(jià)的黃金仍難受提振。
由貿(mào)易戰(zhàn)引起的市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上漲對(duì)于黃金反起到負(fù)面作用，這其中的邏輯是首先美保護(hù)主義思維疊加美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策預(yù)期，在政策和利益驅(qū)使的雙壓下，不少企業(yè)將工廠搬回美國(guó)以逃避高昂的稅負(fù)。
這就引發(fā)了兩個(gè)問(wèn)題，一個(gè)是多年的寬松政策下，新興市場(chǎng)依靠廉價(jià)資金借貸發(fā)展經(jīng)濟(jì)，但當(dāng)流動(dòng)趨緊時(shí)引發(fā)了“美元荒”這導(dǎo)致了本幣的迅速貶值，而美國(guó)本土企業(yè)海外投資收益極有可能僅因貨幣匯兌受益問(wèn)題遭受巨額損失，形成了一種負(fù)循環(huán)即資金跑步離場(chǎng)購(gòu)回美元，而本幣貶值壓力也變相太高了黃金價(jià)格，抑制實(shí)物黃金需求，導(dǎo)致期貨追加現(xiàn)貨走低。
第二，就是企業(yè)將生產(chǎn)線搬回美國(guó)，就業(yè)機(jī)會(huì)回流導(dǎo)致短期結(jié)售匯金額劇增，而對(duì)于強(qiáng)美元的需求最終分流了黃金市場(chǎng)的資金。
另外從大宗商品的角度來(lái)看，幾乎所有工業(yè)原材料都在走低，除了受伊朗經(jīng)濟(jì)制裁等政治因素引發(fā)供求失衡的石油除外。澳大利亞警告隨著中國(guó)鋼廠需求下滑，而澳洲及巴西鐵礦石產(chǎn)量攀升商品價(jià)格，鐵礦石未來(lái)兩年將跌超20%。
匯率上面澳元、紐元、加元等風(fēng)險(xiǎn)敏感型商品貨幣也持續(xù)表現(xiàn)不佳。
由于7月6日美國(guó)將對(duì)一批360億美元中國(guó)商品征稅，第二階段140億美元具體實(shí)施時(shí)間還在計(jì)劃中，中美兩大經(jīng)濟(jì)體的關(guān)稅壁壘不可避免，這引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)通縮、放緩的憂慮。
昨日中國(guó)財(cái)新制造業(yè)也表現(xiàn)不佳，這已經(jīng)不是第一次，之前的固定投資規(guī)模和企業(yè)利潤(rùn)都出現(xiàn)了下滑，關(guān)稅引發(fā)的價(jià)格抬升抑制了市場(chǎng)的需求，并間接導(dǎo)致全球（除美國(guó)外）實(shí)體產(chǎn)業(yè)步入寒冬。在此背景下，購(gòu)入黃金對(duì)抗通脹并不是一樁明智的買賣，資金的稀缺性只會(huì)增加購(gòu)金的機(jī)會(huì)成本。
黃金在貿(mào)易戰(zhàn)的加持下避險(xiǎn)屬性失靈，而中東和朝鮮局勢(shì)亦未能掀起波瀾，無(wú)處安放的求生欲使得市場(chǎng)資金瞄準(zhǔn)美元資產(chǎn)。
筆者將其歸位兩點(diǎn)，一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁與歐洲等全球大部分地區(qū)嚴(yán)重背離，比如多家投行、大佬預(yù)測(cè)美國(guó)二季度GDP增逾4%，但在6月歐元區(qū)今年增長(zhǎng)預(yù)期從2.4%下調(diào)至2.1%。
這最終引發(fā)了兩者貨幣政策大相徑庭，即使美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示漸進(jìn)式加息、并認(rèn)為對(duì)稱性通脹是可以被接受的但強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍讓市場(chǎng)浮想聯(lián)翩，而歐元區(qū)可能在18年退出QE后仍會(huì)加大長(zhǎng)期債券的在投資投入，就這一問(wèn)題本身也足夠使得美元吸引力十足。
市場(chǎng)棄弱買強(qiáng)的行為從持倉(cāng)數(shù)據(jù)上顯而易見(jiàn)，根據(jù)美國(guó)期貨交易委員會(huì)（CFTC）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，對(duì)沖基金和基金經(jīng)理持有的COMEX黃金期貨凈多頭頭寸再次大幅下降。
截至6月26日當(dāng)周，黃金期貨投機(jī)性多倉(cāng)減少7797手至195118手，空倉(cāng)增加12043手至118446手，創(chuàng)去年8月以來(lái)新高，且連續(xù)第二周在10萬(wàn)手上方。
但在美元高漲之際，投機(jī)客持有的美元凈多倉(cāng)連續(xù)第二周增加。數(shù)據(jù)顯示，截至6月26日，美元凈多倉(cāng)規(guī)模從前一周的86.4億美元增至110.3億美元。
從黃金期貨投機(jī)性倉(cāng)位變化來(lái)看，凈多倉(cāng)數(shù)量大幅下降是多頭撤退和空頭卷土重來(lái)的雙重作用結(jié)果。在最近兩周，空倉(cāng)數(shù)量大幅增加，使得空頭在黃金市場(chǎng)占得上風(fēng)，也反映了市場(chǎng)看跌情緒頗濃，下行風(fēng)險(xiǎn)尚未完全釋放。
投資者在購(gòu)入美元后美股成為極佳的去處。近階段，亞洲股市的持續(xù)重挫，但對(duì)比美指卻影響不大，昨日美股卻探底回升。
根據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，今年6月美國(guó)股票和債券約占全球投資組合的60%。
EatonVance的投資組合經(jīng)理JustinBourgette今年春季削減了新興市場(chǎng)股票的頭寸。他打算利用這筆錢購(gòu)買中小型美國(guó)股票，他認(rèn)為這筆投資將受益于美國(guó)強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
ETF投資者同樣在拋售黃金。全球最大黃金ETF--SPDRGoldTrust持倉(cāng)當(dāng)前已經(jīng)降至819.04噸，為去年9月以來(lái)最低水平。在整個(gè)6月當(dāng)中，全球最大黃金ETF--SPDRGoldTrust持倉(cāng)累計(jì)下降超30噸。
它們可能是在拋售黃金，填補(bǔ)手中其它單子的虧損，多年來(lái)黃金與各類資產(chǎn)負(fù)相關(guān)性極強(qiáng)，但當(dāng)所有人遵循這一準(zhǔn)則運(yùn)行，黃金的拋壓反倒莫名的增大。
根據(jù)上述所言，如果貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)進(jìn)行，黃金并不會(huì)因避險(xiǎn)情緒升溫走高，反倒因美元走強(qiáng)、全球經(jīng)濟(jì)通縮、流動(dòng)性趨緊、新興市場(chǎng)資金加速流出等問(wèn)題而示弱，但若美保護(hù)主義思維停歇或許能改變這個(gè)現(xiàn)狀，可現(xiàn)實(shí)卻不盡人意。
特朗普在貿(mào)易問(wèn)題上未來(lái)恐還有兩步大棋，一個(gè)就是計(jì)劃起草退出WTO，雖然其出面否認(rèn)，市場(chǎng)也普遍認(rèn)為他不會(huì)放棄與其它164個(gè)國(guó)家的互惠，不過(guò)他也可以因此對(duì)不同國(guó)家征收不同關(guān)稅沒(méi)有上限設(shè)定。
這倒很符合其改為雙邊貿(mào)易談判的政策方針，鑒于其已經(jīng)退出了包括聯(lián)合人權(quán)國(guó)理事會(huì)在內(nèi)的五個(gè)群，（詳情見(jiàn)《那些年特朗普推出的聊天群》）。這種風(fēng)險(xiǎn)是存在的，屆時(shí)黃金可能因上述因素續(xù)跌。
還有就是他可能征收20%進(jìn)口汽車關(guān)稅，不過(guò)這個(gè)可能性較低，歐盟已經(jīng)表示可能會(huì)做出3000億美元報(bào)復(fù)反制措施，是一個(gè)天量數(shù)字?？紤]到11月份的中期大選，民主黨捐贈(zèng)資金力壓其所在的共和黨，再貿(mào)易問(wèn)題上過(guò)于強(qiáng)硬可能不利于其政治根基穩(wěn)固。
最后就是特朗普考慮進(jìn)行第二輪稅改，會(huì)將21%的企業(yè)稅進(jìn)一步下調(diào)至20%，屆時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能還有上行空間，美元走強(qiáng)獲得黃金再次面臨末日審判。
溫馨提示：欲了解更多關(guān)于企業(yè)資源管理的內(nèi)容，請(qǐng)點(diǎn)擊乾元坤和資產(chǎn)管理系統(tǒng)，或撥打13522956919、13522956919進(jìn)行咨詢。