隨著上周五《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》(下稱《指導(dǎo)意見》)出臺(tái)，規(guī)模高達(dá)29萬(wàn)億元的銀行理財(cái)產(chǎn)品將迎來變革。
條分縷析相關(guān)內(nèi)容，無(wú)論是產(chǎn)品類型、客戶分類還是對(duì)投資方向的限制，銀行的過往實(shí)踐都與《指導(dǎo)意見》存在一定差異。差異是否意味著沖擊?業(yè)內(nèi)人士指出，因?yàn)檫^渡期的設(shè)置較為合理，資管新規(guī)對(duì)于短期內(nèi)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的沖擊并不大，長(zhǎng)期來看，由于銀行系資管將具備獨(dú)立法人資格，將為銀行理財(cái)“打開一扇窗戶”做大做強(qiáng)。在這個(gè)過程中，資管能力強(qiáng)、凈值型產(chǎn)品占比高的銀行或?qū)⒂瓉砀冒l(fā)展。
根據(jù)央行數(shù)據(jù)，截至2016年末，銀行表內(nèi)、表外理財(cái)產(chǎn)品資金余額分別為5.9萬(wàn)億元、23.1萬(wàn)億元。
中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行資產(chǎn)管理部副總裁彭向東在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)坦陳，客觀來說，無(wú)論是現(xiàn)行的制度、產(chǎn)品設(shè)計(jì)還是投資者的理念，銀行理財(cái)產(chǎn)品與其他資管產(chǎn)品的差異略大一些。
比如，《指導(dǎo)意見》要求產(chǎn)品端口要實(shí)行凈值化管理，及時(shí)反映基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)，讓投資者明晰風(fēng)險(xiǎn)、盡享收益，并在這個(gè)基礎(chǔ)上自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。
但是在過往的實(shí)踐過程中，銀行客戶是習(xí)慣預(yù)期收益率模式的，基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)往往不能及時(shí)反映到產(chǎn)品的價(jià)值變化中，投資者也不清楚自身承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小，銀行則把投資收益中超過預(yù)期收益率的部分納入自己囊中。
“根據(jù)我們的測(cè)算，其實(shí)客戶自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)是完全沒問題的。但是銀行客戶由于過去的投資習(xí)慣，一般沒有興趣了解投資端的情況?！迸硐驏|稱。
因此，打破剛性兌付、實(shí)行凈值化管理，一方面對(duì)于銀行是一個(gè)適應(yīng)的過程，特別是銀行資管如何圍繞改變客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行產(chǎn)品轉(zhuǎn)化;另一方面對(duì)于銀行客戶來說也是一個(gè)適應(yīng)“自負(fù)盈虧”理念的過程。
光大銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理潘東則認(rèn)為，《指導(dǎo)意見》對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)和對(duì)非上市公司股權(quán)的投資有非常明確的要求，這對(duì)銀行資管行業(yè)影響較大的是期限錯(cuò)配的管理。例如，公募產(chǎn)品不能投資非上市公司股權(quán)，因此，投向非上市公司股權(quán)的資管產(chǎn)品可能會(huì)面臨較大壓力。而因?yàn)橛羞^渡期的安排，非標(biāo)資產(chǎn)受到的沖擊不會(huì)非常大。
潘東稱，在對(duì)投資者和產(chǎn)品的分類上，《指導(dǎo)意見》與現(xiàn)有方式存在較大不同。以往銀行將投資者分為普通投資者、高凈值客戶和私人銀行客戶，而《指導(dǎo)意見》將投資者分為不特定社會(huì)公眾和合格投資者，這就需要銀行重新對(duì)客戶進(jìn)行梳理。而產(chǎn)品分類的新變化，則需要銀行進(jìn)行相應(yīng)的IT系統(tǒng)建設(shè)及信息披露調(diào)整。
至于對(duì)銀行理財(cái)短期內(nèi)的影響，彭向東認(rèn)為，因?yàn)檫^渡期的設(shè)置比較合理，留給銀行適應(yīng)的時(shí)間較為寬裕，所以資管新規(guī)短期內(nèi)對(duì)于銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的沖擊并不大。按照統(tǒng)一的規(guī)范，銀行非保本理財(cái)將得到更好的規(guī)范發(fā)展，相關(guān)的信息披露規(guī)范也將完善起來。
招商證券金融行業(yè)首席分析師馬鯤鵬則表示，現(xiàn)在銀行理財(cái)?shù)囊恍┫忍靸?yōu)勢(shì)將不復(fù)存在，與其他資管產(chǎn)品要站到同一起跑線上，因此銀行理財(cái)?shù)囊?guī)模、擴(kuò)張速度會(huì)慢下來，但資源會(huì)加速向龍頭集中，資管能力強(qiáng)、凈值型產(chǎn)品占比高的銀行更有可能取得更好發(fā)展。
《指導(dǎo)意見》對(duì)第三方獨(dú)立托管提出明確規(guī)定，要求過渡期后，具有證券投資基金托管業(yè)務(wù)資質(zhì)的商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)設(shè)立具有獨(dú)立法人地位的子公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，該商業(yè)銀行可以托管子公司發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的獨(dú)立托管。
這也意味著，銀行資管子公司將在不久的將來陸續(xù)成立?！按伺e也是為了建立完善的防火墻，防止表外風(fēng)險(xiǎn)傳染到表內(nèi)?！迸硐驏|說。
此前，包括光大銀行在內(nèi)的多家股份制銀行都提交了設(shè)立銀行資管子公司的申請(qǐng)，但并未獲得銀監(jiān)會(huì)通過。
“設(shè)立資管子公司的申請(qǐng)?jiān)诋?dāng)時(shí)沒被批復(fù)，是因?yàn)闆]有先例，沒有規(guī)則?！迸藮|表示，而如今，有了央行的統(tǒng)一規(guī)制和要求，這對(duì)整個(gè)銀行理財(cái)行業(yè)是利好，為銀行資管發(fā)展打開了一扇窗。資管要建立防火墻，防止利益輸送，在法人結(jié)構(gòu)上，就應(yīng)將自營(yíng)和代客分離，設(shè)立銀行資管子公司也是符合國(guó)際潮流和發(fā)展方向。
在彭向東看來，這一舉措對(duì)于銀行資管做大做強(qiáng)來說是好事情。因?yàn)樵O(shè)立子公司后，銀行的資產(chǎn)管理部門就具備了主體資格，再加上監(jiān)管部門對(duì)各類金融機(jī)構(gòu)開展資管業(yè)務(wù)平等準(zhǔn)入、給予公平待遇，銀行資管將不再需要借助通道進(jìn)行投資。對(duì)于整個(gè)資管行業(yè)來說，也從根源上抑制了多層嵌套和通道業(yè)務(wù)的動(dòng)機(jī)。
馬鯤鵬指出，此前銀行資管業(yè)務(wù)最大的問題是沒有身份，沒有獨(dú)立的法人資格和資管業(yè)務(wù)牌照，此次新規(guī)是超預(yù)期的重大突破，資管業(yè)務(wù)子公司獨(dú)立化運(yùn)作，在人事、組織架構(gòu)上會(huì)更加靈活，為銀行資管業(yè)務(wù)提供制度性的保證。
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