5月上旬，工業(yè)經(jīng)濟延續(xù)4月以來的走勢：一方面生產(chǎn)穩(wěn)中向好，不僅發(fā)電耗煤增速回升，汽車、鋼鐵、水泥也都是開工率回升、庫存去化；另一方面需求有平有升，政策調(diào)控疊加房貸利率新高令地產(chǎn)銷量增速低位徘徊，而需求穩(wěn)健疊加基數(shù)偏低令汽車銷量增速回升。
地產(chǎn)銷售低迷令需求仍存隱患。但五一前后住建部約談多地市負責人，堅持地產(chǎn)調(diào)控目標不動搖、力度不放松，意味著高層無意通過刺激地產(chǎn)來穩(wěn)定經(jīng)濟。雖然財政部發(fā)文加快財政支出進度，但在18年積極財政有所緩和的基調(diào)下，進度調(diào)節(jié)不改變總量只影響節(jié)奏，而寅吃卯糧意味著下半年財政收支矛盾將再度出現(xiàn)。補短板是18年供給側(cè)改革重心之一，鼓勵發(fā)展高質(zhì)量內(nèi)需仍是核心方向。
需求：下游地產(chǎn)仍弱，乘用車改善，紡服走弱，文娛回暖。中游鋼鐵、水泥均改善，化工走弱。上游煤炭、交運均改善，有色分化。
價格：4月房貸利率繼續(xù)上升，上周國內(nèi)生資價格漲多跌少，國際油價震蕩。
庫存：下游地產(chǎn)、乘用車回補，中游鋼鐵、水泥去化，化工回補。上游煤炭有平有補，有色去化。
下游行業(yè)：
地產(chǎn)：4月房貸利率再升，5月上旬41城地產(chǎn)銷量降幅收窄。4月35城首套房貸利率繼續(xù)上升至5.56%，41城地產(chǎn)銷量增速-28%，較3月略有回升，但跌幅仍大，預(yù)示4月全國地產(chǎn)銷量增速或與3月基本相當，保持在0左右低位。5月上旬41城地產(chǎn)銷量降幅略收窄至-22%，主因17個三四線城市銷量增速明顯回升。4月百城土地成交面積增速小幅回落至33%，但因基數(shù)較低而仍處高位，而百城土地溢價率回升至20.6%，并創(chuàng)下3個月新高。
乘用車：4月乘用車銷量增速大幅回升，低基數(shù)疊加需求穩(wěn)健。4月乘聯(lián)會乘用車銷量增速9.6%，較3月大幅回升，原因主要有兩個方面，一是前期基數(shù)較低，去年同期銷量增速尚不足1%；二是今年以來需求保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，不僅經(jīng)銷商庫存去化順暢，開工率也維持高位。合資股比放開及進口關(guān)稅下調(diào)有望提振乘用車需求，但也對我國車企競爭力提出更高要求。
紡織服裝：4月柯橋紡織景氣指數(shù)回落，子行業(yè)出口增速反彈。4月柯橋紡織景氣指數(shù)略有回落，指向行業(yè)景氣轉(zhuǎn)弱，其中表征需求的市場指數(shù)再升，但生產(chǎn)指數(shù)繼續(xù)下降。4月子行業(yè)出口增速普遍回升，其中針織紗線類出口增速由負轉(zhuǎn)正至7%，而服裝類和鞋類降幅分別收窄至-7%和-16%。出口增速回升主要緣于高基數(shù)影響淡去，實際上4月紡織服裝出口增速仍遠低于1季度。
文體娛樂：上周全國電影票房增速回升，五一觀影熱情高漲。上周電影票房收入、觀影人次同比增速分別回升轉(zhuǎn)正至13%、14%。五一假期觀影熱情較高，五一檔票房收入同比增速40%，較16、17年繼續(xù)回升。上周《后來的我們》以6.5億元的單周票房收入問鼎票房冠軍，《幕后玩家》和《狂暴巨獸》分別以2.1億、1.5億的票房緊隨其后，其它電影單周票房均未破億。
中游行業(yè)：
鋼鐵：上周鋼價、毛利均升，開工率升，社會庫存繼續(xù)去化。上周鋼價繼續(xù)回升，螺紋、熱板價格均漲。鋼價上行帶動噸鋼毛利螺紋、熱板雙雙回升。4月以來重點鋼企和社會庫存雙雙去化，4月中旬重點鋼企庫存增速降至0.2%，而鋼材社會庫存已降至歷年同期均值附近，指向下游需求回暖。4月中旬重點鋼企粗鋼產(chǎn)量增速略回落至3.3%，但上中旬增速3.8%，仍較3月上行，印證4月以來高爐開工率持續(xù)回升至68.9%、同比降幅收窄，反映需求回暖帶動生產(chǎn)。
水泥：上周全國水泥均價延續(xù)漲勢，庫容比仍處歷史新低。上周全國水泥均價延續(xù)漲勢，但環(huán)比漲幅收窄至0.16%，庫容比降至53.5%，仍在歷史同期新低。5月初，在華東地區(qū)水泥價格持續(xù)上漲帶動下，全國水泥價格繼續(xù)攀升：一是前期積壓需求集中釋放，下游需求表現(xiàn)良好；二是各企業(yè)熟料和水泥庫存一直控制在相對偏低水平；三是4-5月安徽、江蘇部分企業(yè)熟料生產(chǎn)受限，導(dǎo)致市場供應(yīng)出現(xiàn)短缺，助推水泥價格持續(xù)上漲。
化工：上周PTA產(chǎn)業(yè)鏈價格普遍下跌，滌綸POY庫存回補。雖然上游原油價格有所走強，但下游織造需求偏弱，4月柯橋紡織景氣指數(shù)略有回落，帶動PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格普遍下跌，PTA、聚酯切片、滌綸POY價格均降。受行業(yè)景氣短期走弱和生產(chǎn)旺季即將到來影響，上周滌綸POY庫存回補，庫存天數(shù)升至11.5天。
機械：4月挖掘機銷量同比增速略升，主因生產(chǎn)逐漸回暖。4月挖掘機銷量突破2.5萬臺，創(chuàng)12年以來同期新高，同比增速84.5%，較3月上行，維持高位，其中，中挖以102%的增速繼續(xù)領(lǐng)跑，小挖增速74%，回升幅度較高，而大挖增速略降至92%。中小型挖掘機銷量增速回升印證工業(yè)生產(chǎn)逐漸回暖。近期財政部發(fā)文令地方加快財政支出進度，或帶動開工進一步轉(zhuǎn)旺。
電力：5月上旬發(fā)電耗煤同比增速回升，環(huán)比處歷年同期高位。5月上旬發(fā)電耗煤同比增速繼續(xù)上升至12.2%，環(huán)比增速雖季節(jié)性轉(zhuǎn)負至-1.9%，但處于歷年同期高位。而5月第一周鋼價和高爐開工率雙雙上行，均指向5月上旬工業(yè)生產(chǎn)延續(xù)4月以來的回暖態(tài)勢。
上游行業(yè)和交運：
煤炭：上周煤炭價格平中有升，電廠庫存回補、鋼廠庫存走平。上周煤炭價格平中有升，其中秦皇島煤價格上行。4月發(fā)電耗煤增速由負轉(zhuǎn)正，5月上旬發(fā)電耗煤增速繼續(xù)上行，電廠補庫意愿較強，電廠煤炭庫存天數(shù)升至19.2天。4月中旬重點鋼企粗鋼產(chǎn)量增速略有回落，上周鋼廠煉焦煤庫存天數(shù)持平在14天，而焦煤價格走平。
有色：上周LME銅價跌、鋁價漲，銅、鋁庫存雙雙下滑。上周基本金屬價格漲少跌多。受美元指數(shù)上行影響，銅價繼續(xù)回調(diào)。美國對俄鋁制裁雖有緩和，但擾亂供給的預(yù)期仍然存在，俄鋁4月鋁軌出口環(huán)比下降70%，供應(yīng)端偏緊小幅推升鋁價。
大宗商品：上周原油價格震蕩，CRB指數(shù)上升，美元指數(shù)續(xù)升。上周原油價格震蕩，本周油價沖高回落。近期主導(dǎo)油價走勢的主要是地緣政治因素，美國原油產(chǎn)量和庫存壓力使得油價一度下跌，但IMF威脅開除委內(nèi)瑞拉成員國資格，以及美國對于伊朗核協(xié)議的退出均推動油價走高。上周CRB均價上行，美元指數(shù)繼續(xù)走高。
交通運輸：上周航空客運周轉(zhuǎn)量增速回升，BDI升、CCFI降。上周航空客運周轉(zhuǎn)量增速回升至21.9%，其中國內(nèi)線回升明顯，國際線增速略有下行。上周BDI指數(shù)回升、CCFI指數(shù)回落，散運表現(xiàn)優(yōu)于集運，海岬型船舶平均租金環(huán)比上升，巴拿馬型船舶平均租金環(huán)比下跌。上周公路物流運價指數(shù)回升。
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